吴波及大股东增持拉手网 或暗示不满IPO定价

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拉手网昨日向SEC提交了修订版的招股书，确定了发行价区间为13-15美元。按照这一定价，拉手网IPO后的最高估值约为3.9亿美元，此次融资金额最高为8000万美元。招股书同时显示，拉手网CEO吴波、CFO张检将以IPO的价格购入100万美元拉手网股票，主要股东金沙江创投以及Rebate Networks GmbH也将分别以IPO价格买入价值500万美元拉手网股票。据透露，拉手网的承销商已为上述购买做出相应安排。

此前，外界对包括拉手网在内的国内团购网站的前景普遍持悲观态度。有消息称拉手网选择以远低于第三轮融资时的估值“流血”上市，一方面是迫于资金压力，另一方面也是股东希望尽快套现，避免因资金链断裂而血本无归。而在一个“中国的团购老板谁最有可能卷款潜逃”的微博投票中，拉手网创始人兼CEO吴波也曾一度名列前茅。

因此，吴波和金沙江创投等主要股东选择在此时增持拉手网，显得有些意外。除了增强投资者信心、确保路演顺利进行外，增持的举动恐怕也是管理层和大股东们在暗示拉手网市值被低估，并对最高15美元的发行价区间表示不满。

尽管巨额亏损使得拉手网的上市前景不被看好，但刚刚成功上市的Groupon同样自2010年第一季度以来一直处于亏损状态，2010年第四季度的单季净亏损更高达3.13亿美元。另一方面，招股书显示，拉手网今年第二季度相比第一季度，净营收增长超过五成，净亏损则减少约两成，同时注册用户数、月均独立访问用户数和活跃付费用户数都保持稳定增长，财务和运营数据都有明显提升。此外，根据团800的数据，拉手网在今年9月份仍是全国销量最高的团购网站；在总销售金额方面，拉手网也名列第三，仅次于窝窝团和美团网。

在第一次递交招股书后，拉手网还迎来了另一个利好。在不被外界看好的情况下，全球最大的团购网站Groupon上周五顺利以每股20美元的高价发行，融资7亿美元，并在上市后首日大涨30%，市值达到160亿美元，出乎许多投资者和分析师的预料。

但这些利好并未给拉手IPO带来帮助。第一次提交招股书时，拉手网计划最高融资1亿美元；在Groupon高价发行并仍大受追捧的情况下，拉手网在却调低了融资金额。按照此次设定的发行价上限，拉手网融资的最高金额仅为不足8000万美元，较之前的1亿美元减少近两成。

从市值方面看，今年四月完成第三轮融资时，拉手网的估值超过11亿美元；而按照此次的发行价上限15元计算，拉手网当前的估值则仅有3.9亿美元，缩水超过六成。

市值的减少也影响着股东的利益。招股书显示，拉手网第三轮融资时，普通股股价约为每股1.5美元，换算成在美国市场上发行的ADS为每股54美元；此次IPO设定的发行价上限则仅有15美元，不到第三轮融资时的三分之一。换句话说，按此次IPO的发行价，拉手网第三轮融资时的投资者手中的拉手网股份将缩水超过三分之二。

在这样的背景下，大股东们选择增持拉手网，一方面显示出他们对于拉手网进一步增值的信心，另一方面也暗示他们认为拉手网IPO的定价偏低。

去年，当当网CEO李国庆曾因认为当当网IPO股价遭低估而在IPO后公开指责承销商摩根斯坦利，随后更在微博上和“大摩女”展开骂战。此次拉手网的主承销商包括巴克莱资本、Jefferies和中国国际金融香港证券有限公司，其中巴克莱银行被媒体评论为“在中国市场是个新手，不知道这里水有多深”。大股东们选择在此时增持拉手网，或许意味着无论拉手网能否顺利上市，都难以避免会有后续的风波在股东和承销商之间爆发。